联讯证券首席策略师 曹卫东

曹卫东表示，从短期来看，资金利率的回落还是对于国内经济企稳回升有拉动作用。除了顺差拉动之外，我们看到因为基础利率自年初起出现了连续三个季度的下降，将会有效提振内需水平。

从历史来看，利率拐点反向领先于内需拐点7-9个月的时间，据此推算的话，今年四季度始我国的内需将会出现平稳上行的局面。从9月份的工业增加值来看，其已从6.9%迅速回升至8%的位置，那么据此判断，在大概率下8月的工业增加值已经形成了年内的底部，而随着利率的下降和顺差的扩张，我国经济有望迎来连续三个季度的回升。

对于投资来说，由于其是最重要的利率导向型变量，本期该数据继续回落说明内需并未得到有效提振。投资何时能形成企稳回升，我们认为可以通过消费实际增速这一前瞻性指标来进行判断。

“本轮市场的变化主要是由于风险利率降低，提高了投资者的风险偏好，资金从低风险的理财产品中流出寻找新的出路，逐步流入股市寻找低估值的蓝筹股，股市逐渐走牛，赚钱效应逐渐显现，吸引更多资金流入股市，从而股市进一步走牛。”腾讯财经特约评论员罗涛表示。

从场外资金来看，目前信托规模约13万亿，银行理财接近10万亿，银行存款接近45亿，这里面会有部分资金被股市的赚钱效应所吸引，而A股目前融资资金的规模逼近8500亿，也起到了推波助澜的作用。

对于未来的投资机会，曹卫东表示，仍然看好券商板块。主要是因为经纪业务收入将实现稳步加快，沪港通的推出以及以此进行的人民币国际化将更大程度对市场交易形成提振作用。从前11个月上市券商公布的数据也可以看出，上市券商11月份月报显示，上市券商实现净利润46.83亿元，环比增长21.01%，同比增长331.22%。截至目前，上市券商前11个月累计实现营业收入约为823.08亿元、净利润339.73亿元，与去年同期相比，分别增长50.74%、77.28%。

目前的证券行业进入高速创新期，并且由于融资融券、质押回购以及期权期货等新业务的出现，券商行业可能会由之前的低杠杆率进入杠杆快速扩张阶段，这将使得机构投资者以及投资品种明显增加，整体券商市值规模有望向发达市场行业的水平快速靠拢，那么我们判断，后期的证券行业将步入“黄金发展期”，而中期权益市场上升对经纪业务的补足，将使得证券行业的利润增速有所加快。